AI在今年本应是AI交易一个确定性强的交易主题，但现已成为对一些轻资产企业的必选威胁。近期，消费标普500指数经历了11月以来的和美最差表现，直到周五因温和的债领涨华通胀数据才有所反弹，AI颠覆的尔街担忧正在市场中扩散。
软件公司与金融服务等白领行业的被颠覆利润扩张在数周内被重新定价，波及到提供贷款的AI交易私募信贷市场。本周，必选美股公用事业板块表现突出，消费成为规避AI冲击的和美安全选项，而金融板块则是债领涨华最弱势的。
六周内，尔街华尔街高度信任的被颠覆投资策略失利，年初现金配置最低，AI交易基金经理们现在看到共识交易的崩溃，最受欢迎的资产反倒不敌冷门标的。能源、必需消费品和美国国债表现最强，而年初对AI的押注则大多失败。
iShares 20+年期美国国债ETF (TLT) 本周录得4月以来最大涨幅，标普500追踪ETF (SPY) 自12月以来落后TLT 2个百分点，创十年来最差年初表现。
AI的投资转变为市场最大的不确定性来源，投资者对科技公司大规模资本支出的回报及股票回购能力表示怀疑。Vital Knowledge的Adam Crisafulli指出，最近几个月，AI带来的损失已超过其所带来的帮助。
摩根士丹利的Jim Caron谈到，市场正在重新定价软件行业，担心可能引发的传染效应，并关注如何多元化以对冲风险。
市场波动加剧的原因有二：首先是配置仓位，美国银行的调查显示现金配置降至3.2%的历史低点，近半数基金经理缺乏下行保护。其次是杠杆网络使得资产间高度相关，一处的清盘可导致另一处的抛售。
Marlborough的James Athey表示，市场面临的最大风险是波动性冲击事件，抛售可能连锁反应，引发其他资产的抛售。近期的美股普跌引发金属算法抛售，黄金、白银均大幅下挫。
22V Research的Jordi Visser表示，即便VIX指数保持低位，市场的联动性却在上升，显示隐藏的压力。过去两年类似信号每月出现一次，今年不到两个月已有十几次。
本周VIX突破了20，尽管未显示恐慌迹象，但看跌期权偏斜度处于历史高位，说明市场在为潜在的下跌进行保护。
追踪投资级债券的ETF (LQD) 和高收益债券 ETF (HYG) 本周表现优异，而美国10年期国债收益率则降至两个月低点。
尽管剧烈波动尚未引发持续的市场崩溃，标普500指数仍在历史高点附近，信用利差保持在十年低位，不过个股的看跌和看涨期权交易量显著增加。
芝加哥期权交易所的看跌看涨比率自1月起上升，显示出对冲活动的增加。本月，追踪高股东回报公司的ETF吸引了36亿美元的新资金。
分析认为，如果AI颠覆的负面消息停止且波动性下降，美股或许将出现支撑性反弹。但是如高盛的Chris Hussey所说，AI将对经济领域的市场共识造成困扰，究竟是群体共识取胜，还是经济韧性继续占据主导，答案仍需时间来验证。
本文转载自“华尔街见闻”，作者：鲍奕龙；官网编辑：陈思宇。
